주식 종목을 살펴보다 보면 PER과 함께 자주 등장하는 지표가 PBR입니다.
PBR은 현재 주가가 기업의 순자산 가치와 비교해 어느 정도 수준에서 거래되고 있는지를 보여주는 지표입니다. 기업의 자산가치와 주가를 비교하고 싶을 때 활용할 수 있습니다.
하지만 단순히 PBR이 낮다는 이유만으로 저평가 종목이라고 판단해서는 안 됩니다. 기업의 수익성, 업종 특성, 부채, 성장성 등을 함께 살펴보는 것이 중요합니다.
PBR이란?
PBR의 뜻
PBR은 Price Book-value Ratio의 약자로 우리말로는 ‘주가순자산비율’이라고 합니다.
기업의 주가를 주당순자산가치인 BPS와 비교하는 지표입니다. 미국 SEC의 투자자 교육 사이트인 Investor.gov도 P/B Ratio를 기업의 시장가치를 장부가치와 비교하는 지표로 설명합니다.
쉽게 표현하면 다음과 같습니다.
‘현재 주가가 기업의 장부상 순자산가치의 몇 배에 거래되고 있는가?’
이를 숫자로 나타낸 것이 PBR입니다.
PBR 계산법
PBR 계산식은 다음과 같습니다.
PBR = 주가 ÷ 주당순자산(BPS)
예를 들어 어떤 기업의 현재 주가와 BPS가 다음과 같다고 가정해 보겠습니다.
| 구분 | 금액 |
|---|---|
| 현재 주가 | 30,000원 |
| BPS | 20,000원 |
| PBR | 1.5배 |
30,000원 ÷ 20,000원 = 1.5배입니다.
따라서 이 기업은 주당순자산가치의 약 1.5배 가격으로 시장에서 거래되고 있다고 해석할 수 있습니다.
BPS란?
PBR을 이해하려면 BPS도 알아두는 것이 좋습니다.
BPS는 Book-value Per Share의 약자로 ‘주당순자산’을 의미합니다.
간단하게 설명하면 기업의 순자산을 주식 수를 기준으로 나눈 값입니다.
순자산은 기본적으로 기업의 자산에서 부채를 제외한 개념입니다. 따라서 BPS는 기업의 장부상 순자산가치를 주당 기준으로 살펴볼 때 사용하는 지표라고 이해하면 쉽습니다.
PBR 1배는 어떤 의미일까?
PBR 1배
PBR이 1배라면 현재 주가와 주당순자산가치가 같은 수준이라는 의미입니다.
예를 들어 BPS가 20,000원이고 주가도 20,000원이라면 PBR은 1배입니다.
PBR 1배 미만
PBR이 1배보다 낮다면 현재 주가가 장부상 주당순자산가치보다 낮은 수준에서 거래되고 있다는 의미입니다.
예를 들어 BPS가 20,000원인데 주가가 14,000원이라면 PBR은 0.7배입니다.
숫자만 보면 자산가치 대비 주가가 낮아 보일 수 있습니다.
그러나 이것만으로 저평가라고 단정할 수는 없습니다.
PBR 1배 초과
PBR이 1배보다 높다면 시장에서 장부상 순자산가치보다 높은 가격으로 평가받고 있다는 의미입니다.
높은 수익성이나 성장 가능성을 인정받는 기업은 PBR이 높게 형성될 수 있습니다.
따라서 PBR이 높다고 무조건 고평가라고 판단하는 것도 적절하지 않습니다.
PBR이 낮으면 저평가 주식일까?
낮은 PBR이 나타나는 이유
PBR이 낮은 기업은 자산가치와 비교해 주가가 상대적으로 낮게 형성되어 있을 가능성이 있습니다.
하지만 주가가 낮은 데에는 이유가 있을 수도 있습니다.
실적 부진, 낮은 자기자본이익률(ROE), 높은 부채 부담, 사업 경쟁력 약화, 업황 악화 또는 성장성 둔화 등이 주가에 반영될 수 있습니다.
따라서 ‘PBR이 낮다 = 저평가 우량주’라는 공식으로 접근해서는 안 됩니다.
PBR 0.5배라고 자산을 절반 가격에 사는 것은 아니다
초보 투자자가 특히 주의해야 하는 부분입니다.
PBR 0.5배라고 해서 해당 기업을 실제 자산가치의 절반 가격으로 살 수 있다는 의미는 아닙니다.
장부에 기록된 자산의 가치와 실제 시장에서 처분할 때 받을 수 있는 금액은 다를 수 있습니다.
기업에는 영업활동을 위해 필요한 자산도 있고 부채도 존재합니다. 반대로 브랜드나 기술력처럼 장부상 가치만으로 충분히 평가하기 어려운 요소도 있습니다.
따라서 PBR은 기업가치를 판단하는 여러 지표 가운데 하나로 활용하는 것이 적절합니다.
같은 업종끼리 비교하는 것이 중요
PBR은 업종에 따라 적정 수준이 크게 달라질 수 있습니다.
은행이나 보험 등 자산과 자본이 중요한 업종과 IT·플랫폼·바이오 기업을 동일한 PBR 기준으로 단순 비교하기는 어렵습니다.
따라서 PBR을 활용할 때는 같은 업종의 경쟁 기업이나 해당 기업의 과거 PBR 수준과 비교하는 방법이 유용합니다.
PBR은 PER·ROE와 함께 확인해야 한다
PBR과 PER의 차이
PBR과 PER은 비슷해 보이지만 비교하는 기준이 다릅니다.
| 구분 | PBR | PER |
| 의미 | 주가순자산비율 | 주가수익비율 |
| 비교 기준 | 순자산 | 순이익 |
| 관련 지표 | BPS | EPS |
| 주요 활용 | 자산가치 평가 | 이익 대비 주가 평가 |
| 계산 | 주가 ÷ BPS | 주가 ÷ EPS |
PER은 기업이 벌어들이는 이익과 주가를 비교합니다. Investor.gov 역시 PER을 현재 주가를 주당순이익으로 나누어 계산하는 지표로 설명합니다.
반면 PBR은 기업의 순자산과 주가를 비교합니다.
따라서 두 지표를 함께 보면 기업의 이익과 자산 측면을 각각 살펴볼 수 있습니다.
ROE와 PBR을 함께 보는 이유
ROE는 자기자본이익률입니다.
기업이 자기자본을 이용해 얼마나 효율적으로 이익을 창출하고 있는지를 살펴볼 때 사용하는 지표입니다.
같은 PBR을 가진 두 기업이라도 지속적으로 높은 ROE를 기록하는 기업과 수익성이 낮은 기업의 평가를 똑같이 볼 수는 없습니다.
그래서 PBR을 분석할 때는 기업의 ROE가 어떻게 변화하고 있는지도 함께 확인하는 것이 좋습니다.
한국거래소에서 확인할 수 있는 지표
한국거래소 KRX Data Marketplace에서는 주식의 PER·PBR·배당수익률 등의 통계를 제공하고 있습니다.
개별 종목을 분석할 때는 증권사 앱의 숫자만 보는 것보다 재무제표와 공시 자료도 함께 확인하는 것이 좋습니다.
PBR 활용할 때 꼭 확인할 사항
숫자 하나로 투자 판단하지 않기
PBR은 기업을 분석하는 출발점으로 활용할 수 있지만 하나의 숫자만으로 매수·매도 여부를 결정하기는 어렵습니다.
PBR이 낮다면 먼저 ‘왜 낮은가?’를 살펴보는 과정이 필요합니다.
기업의 순이익이 감소하고 있는지, ROE가 낮아지고 있는지, 부채가 과도하지 않은지, 해당 산업의 전망이 악화되고 있지는 않은지 확인해야 합니다.
과거 PBR도 비교하기
현재 PBR만 보는 것보다 해당 기업이 과거 어느 정도 PBR에서 거래됐는지를 비교해 보는 것도 도움이 됩니다.
예를 들어 현재 PBR이 0.8배라고 해도 과거 수년간 0.5~0.7배 수준이었다면 현재 가격을 단순히 저평가라고 보기 어려울 수 있습니다.
반대로 과거보다 PBR이 크게 낮아졌다면 그 원인이 일시적인지 기업의 구조적인 문제 때문인지 확인해야 합니다.
투자 전 체크리스트
- 현재 PBR 확인
- 최근 몇 년간 PBR 변화 확인
- 같은 업종 기업의 PBR 비교
- PER 함께 확인
- ROE 추이 확인
- 매출과 영업이익 변화 확인
- 부채 수준 확인
- 최근 실적과 주요 공시 확인
- PBR이 낮아진 원인 확인
자주 묻는 질문
PBR이 낮을수록 좋은 건가요?
반드시 그렇지는 않습니다. 낮은 PBR은 자산가치 대비 주가가 낮다는 의미일 수 있지만 수익성 악화나 성장성 둔화 등으로 시장의 평가가 낮아진 결과일 수도 있습니다.
PBR 1배 이하면 저평가인가요?
PBR 1배 미만이라는 사실만으로 저평가라고 단정할 수 없습니다. 업종 특성, ROE, 실적, 부채, 성장성 등을 함께 확인해야 합니다.
PBR이 마이너스가 될 수도 있나요?
기업의 자본이 마이너스인 자본잠식 상태에서는 일반적인 PBR 해석이 어려워집니다. 이런 경우 PBR 숫자만으로 기업가치를 평가하지 않는 것이 좋습니다.
PBR과 PER 중 무엇이 더 중요한가요?
둘 중 하나가 무조건 더 중요하다고 보기는 어렵습니다. PBR은 순자산, PER은 이익을 기준으로 하기 때문에 기업의 특성과 업종에 따라 함께 활용하는 것이 좋습니다.
PBR은 어디에서 확인할 수 있나요?
증권사 HTS·MTS나 금융정보 서비스에서 확인할 수 있으며, 한국거래소 KRX Data Marketplace에서도 PER·PBR·배당수익률 관련 데이터를 확인할 수 있습니다.
정리하며
PBR은 현재 주가와 기업의 주당순자산가치를 비교하는 대표적인 주식 가치평가 지표입니다.
PBR이 1배라면 주가와 주당순자산가치가 같은 수준이고, 1배 미만이라면 주가가 장부상 주당순자산가치보다 낮게 거래되고 있다는 의미입니다.
다만 PBR이 낮다고 무조건 저평가된 주식은 아닙니다.
실제 종목을 분석할 때는 PBR → PER → ROE → 실적 → 부채 → 업종 평균 → 과거 밸류에이션 순으로 함께 살펴보면 기업을 보다 입체적으로 이해하는 데 도움이 됩니다.
투자 판단은 하나의 지표가 아니라 기업의 재무상태와 사업 전망, 시장 상황 등을 종합적으로 고려해야 합니다.